商傳媒｜記者陳宜靖／綜合外電報導
全球金融體系正面臨結構性失衡的高度關注。美東時間 22 日，國際市場再度聚焦「美國資產過度集中」的潛在風險。儘管近期有關美國總統川普可能推動「格陵蘭相關協議」的消息，短暫舒緩部分地緣政治焦慮，但市場普遍認為，真正牽動全球金融穩定的關鍵，仍在於規模高達 27.6 兆美元的美國資產淨多頭部位。
在川普政府政策方向不確定性升高的背景下，這一高度集中的全球資金配置，正被視為潛藏於市場之中的系統性風險來源。
全球資本高度集中美國 NIIP 佔 GDP 比重創高
根據路透社與美國財政部統計，截至最新數據，海外投資人持有的美國資產總額約 68.9 兆美元，扣除美國投資人持有的 41.3 兆美元海外資產後，美國的「淨國際投資部位」（Net International Investment Position, NIIP）達 27.6 兆美元。
從宏觀經濟角度觀察，這代表美國對全球資本的淨負債規模持續擴大；若以市場配置角度解讀，則顯示全球投資組合正處於「高度集中做多美國」的狀態。目前 NIIP 佔美國 GDP 比重已超過 90%，創下歷史新高。
分析人士指出，這種結構雖反映市場對美國資產長期信任，但同時也意味著，一旦信心出現動搖，調整過程恐牽動全球金融市場。
政策不確定性升高 「去美元化」疑慮再度浮現
回顧 2025 年，「去美元化」曾因貿易與關稅政策成為市場熱議話題，隨後在人工智慧（AI）投資熱潮帶動下，大量資金重新回流美國市場，暫時淡化相關疑慮。據估計，當時約有 1.27 兆美元私人資本流入美國科技與金融資產。
然而進入 2026 年後，隨著川普政府政策論述頻頻挑戰既有國際秩序，市場對資本配置安全性的討論再度升溫。部分歐洲主權基金與退休基金已公開表示，正重新評估美國股債在其投資組合中的比重。
德意志銀行分析指出，歐洲投資人合計持有約 8 兆美元美國股債資產，規模明顯高於其他地區。若歐洲資金流向出現結構性轉變，對美股與美債市場的影響不容小覷。
「金融同歸於盡」風險浮現 歐中減持路徑差異受關注
市場進一步關注所謂「金融同歸於盡」（Mutually Assured Financial Destruction）的潛在風險。過去，該概念多用於形容中國大幅減持美債可能引發的連鎖反應；如今，類似疑慮也逐漸延伸至歐洲市場。
不過，從中國經驗來看，減持過程多呈現「緩步調整」，並未引發美債殖利率劇烈波動，主因在於其他國際資金補位。但分析人士提醒，歐洲若同步調整配置，市場吸收能力恐面臨考驗。
有學者指出，全球金融體系若要進行結構性再平衡，勢必伴隨資產價格波動，但短期內，各國仍受限於自身資產價值考量，難以採取激烈行動。
市場觀察：華爾街吸金效應仍在，但耐受度成關鍵
儘管風險討論升溫，部分市場觀點仍認為，全球短期內難以找到可完全取代美國的資本市場。美國市場在流動性、法規成熟度與產業創新能力上，仍具相對優勢。
研究機構指出，美國每年需吸引超過 1 兆美元的淨資本流入，以彌補經常帳赤字。未來風險不僅在於是否出現大規模撤資，更在於「新增資金流入速度」是否放緩。
隨著 2026 年全球政治與金融局勢持續震盪，這根支撐全球資本配置的 27.6 兆美元支柱，能否在調整中維持穩定，仍是市場高度關注的核心議題。
