商傳媒｜吳承岳／台北報導
伊朗戰事爆發，加劇全球股市波動，投資人避險情緒升溫。在美國總統川普（Donald Trump）執政下，美股雖曾有亮眼表現，但也伴隨高度市場震盪。此次伊朗衝突，無疑為市場增添不確定性。
這場始於 2 月 28 日的衝突，讓投資人憂心原油價格飆漲。美國能源資訊管理局（Energy Information Administration）數據顯示，每日約有 2,000 萬至 2,100 萬桶原油及石油產品，經由霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）運輸。目前伊朗已大致停止石油出口，全球每日石油供應可能因此減少 20%。
供需法則顯示，石油等高需求產品一旦供給減少，價格將上漲，可能導致美國境內汽油價格上揚，仰賴石油產品供暖的家庭支出也將增加。能源成本上漲，恐將再度引發美國通貨膨脹，聯準會（Federal Reserve）可能因此延緩降息。多數投資人原本預期聯準會降息，有助於企業借貸，並刺激對人工智慧（AI）等高成長領域的投資。
除了油價，這場戰爭也加劇整體市場的不確定性。相較於其他因素，投資人更重視市場透明度，然而軍事衝突往往缺乏明確的時間表，容易衝擊投資人信心。
儘管伊朗戰事影響股市，華爾街更擔憂的是另一個規模達 7.8 兆美元的警訊：貨幣市場基金的總資產規模。
聯準會每季都會公布經濟數據，其中包含貨幣市場基金的總金融資產。貨幣市場基金是一種共同基金，投資於美國短期國庫券、市政債券、存款單（CDs）等極為安全、高品質的資產，通常是追求穩定收益或規避風險的投資人首選。
截至 2025 年第三季末，貨幣市場基金的總資產達到 7.774 兆美元的歷史新高。
一般而言，升息（及債券殖利率上升）會促使資金流入貨幣市場基金。聯準會於 2022 年 3 月至 2023 年 7 月期間，積極升息以應對四十年來最高的通貨膨脹，債券殖利率也隨之飆升。
然而，自 2024 年 9 月以來，聯準會已六度降息，但貨幣市場基金的總金融資產卻持續穩定攀升。理論上，殖利率下降應減緩或逆轉資金流入貨幣市場基金的趨勢，但事實並非如此。
這 7.8 兆美元的數字，是衡量投資人情緒和不確定性的重要指標。雖然可以解釋為機構投資人將資金留在計息帳戶中觀望，但更可能的原因是，投資人擔憂股市可能出現修正或崩盤。
儘管沒有任何數據能保證股市的走向，但一些指標已預示潛在風險。例如，標準普爾 500 指數的席勒本益比（Shiller P/E Ratio）已連續數月在 39 至 41 之間徘徊，不僅是過去 155 年來平均值 17.34 的兩倍以上，也創下歷史第二高。過去五次席勒本益比超過 30 之後，道瓊工業平均指數、標準普爾 500 指數和/或那斯達克綜合指數都曾出現 20% 至 89% 的跌幅。
歷史經驗也顯示，貨幣市場基金的資金流向能準確預測華爾街的麻煩。本世紀幾次重大的股市修正之前，都曾觀察到貨幣市場基金資金流入顯著增加。自 2022 年 9 月 30 日以來，貨幣市場基金持有的資產已激增近 2.7 兆美元。
儘管伊朗戰事佔據新聞頭條，這 7.8 兆美元的資金動向，才是華爾街更應關注的潛在風險，暗示投資人可能正在失去對股市的信心。
